煤炭一季需求預期改善超預期
日期：2022-04-18 | 人氣：
一季報盡顯超預期，需求預期改善更具配置價值
1、一季報盡顯超預期，需求預期改善更具配置價值
本周（2022.04.11-2022.04.15，下同）動力煤港口價經歷一輪回調后已止跌反彈，秦港Q5500動力煤平倉價目前為1135元/噸。供給方面，受疫情影響長途發(fā)運依舊受限，14日大秦線支線發(fā)生翻車事故，有可能對全線進行排查影響運力。需求方面，受疫情影響用電量依舊低迷，電廠日耗尚未反彈。然而價格層面，受海外市場影響，歐盟對俄羅斯煤進口禁令生效，海外煤價出現(xiàn)大幅上漲，印尼4月動力煤標桿價格大漲超過40％，從而支撐國內煤價觸底反彈。后期判斷：供給方面，下半年黨的二十大召開帶來環(huán)保、安檢壓力，生產或將受到一定制約，發(fā)改委原計劃3億噸煤炭產能釋放恐難達到預期，供應仍舊偏緊；需求方面，隨著全國各地疫情得到控制，社會經濟恢復運轉，下游工業(yè)用電需求將得到恢復，此外在穩(wěn)增長政策帶動之下，全年火電需求端將再有大幅提升；綜合來看，動力煤價格仍有將強向上動能。政策方面，發(fā)改委正在大力推進電煤年度長協(xié)全覆蓋，煤炭企業(yè)未來業(yè)績有望保持更穩(wěn)定。焦煤價格更為市場化即不受政策管控，供給端受到發(fā)貨影響供應偏緊，需求端隨著唐山解封鋼鐵開工率提升帶來了需求提升，焦煤價格經歷了一輪上漲。后期判斷：供給端并無明顯增量且沒有保供政策，需求端隨著疫情好轉及穩(wěn)增長政策發(fā)力，需求將有雙層疊加，焦煤價格有望進一步上漲。本周多家煤企發(fā)布一季度業(yè)績預增公告，且大部分超預期，我們認為煤炭行業(yè)在沒有明顯新增資本開支的情況下，將受益未來高價格而盈利保持高位，當前煤炭股一季報年化估值均處于低位，具備明顯的配置價值。業(yè)績穩(wěn)健且高分紅受益標的：兗礦能源、中國神華、陜西煤業(yè)、平煤股份；具有成長性預期受益標的：山西焦煤、晉控煤業(yè)、盤江股份、淮北礦業(yè)；新產業(yè)轉型受益標的：電投能源、靖遠煤電、華陽股份、山煤國際、金能科技、中國旭陽集團（H股）；債務重組受益標的：永泰能源。
2、煤電產業(yè)鏈：本周動力煤價止跌反彈，大秦線事故或將影響運力
本周動力煤港口價經歷一輪回調后已止跌反彈，秦港Q5500動力煤平倉價目前為1135元/噸。供給方面，受疫情影響長途發(fā)運依舊受限，14日大秦線支線發(fā)生翻車事故，有可能對全線進行排查影響運力。需求方面，受疫情影響用電量依舊低迷，電廠日耗尚未反彈。然而價格層面，受海外市場影響，歐盟對俄羅斯煤進口禁令生效，海外煤價出現(xiàn)大幅上漲，印尼4月動力煤標桿價格大漲超過40％，從而支撐國內煤價觸底反彈。后期隨著全國各地疫情得到控制，社會經濟恢復運轉，火電需求將有大幅提升，動力煤價格仍有將強向上動能。
3、煤焦鋼產業(yè)鏈：本周雙焦皆穩(wěn)，山西疫情導致運輸受限
焦炭方面：本周焦價維持穩(wěn)定。供給方面，由于受到疫情影響，焦企發(fā)運困難，加之原料煤緊缺，焦企被動累庫，市場焦炭供給較少；需求方面，唐山鋼廠陸續(xù)有序復產，庫存消耗增多，部分鋼廠焦炭庫存告急，鋼廠整體以積極采購為主。焦煤方面：本周焦煤價格穩(wěn)定。供給方面，受山西疫情影響，焦煤發(fā)運量大幅減少，供給面收緊；需求方面，疫情后復工焦企需求增加，當前焦廠庫存短缺，補庫需求旺盛；進口煤方面，由于內貿市場焦煤緊缺，海外煤報價堅挺；總體來看，我們認為當前雙焦基本面依舊強勁。隨著后期疫情形式好轉，運力恢復順暢，穩(wěn)增長政策下基建地產同時發(fā)力拉動需求，焦煤行情有望全年大好。